Morceaux choisis de la derniere ITW du Docteur
Depuis un an, je soutiens que l’augmentation de l’inflation serait persistante, que ses causes incluent non seulement de mauvaises politiques, mais aussi des chocs d’offre négatifs, et que la tentative des banques centrales de la combattre provoquerait un atterrissage économique brutal. Lorsque la récession arrivera, ai-je averti, elle sera grave et prolongée, avec des difficultés financières généralisées et des crises de la dette. Malgré leur discours belliciste, les banquiers centraux, pris dans un piège de la dette, peuvent encore s’effacer et se contenter d’une inflation supérieure à la cible. Tout portefeuille d’actions risquées et d’obligations à revenu fixe moins risquées perdra de l’argent sur les obligations, en raison de l’inflation et des attentes d’inflation plus élevées.
Tout le monde reconnaît maintenant que ces chocs d’offre négatifs persistants ont contribué à l’inflation, et la Banque centrale européenne, la Banque d’Angleterre et la Réserve fédérale américaine ont commencé à reconnaître qu’un atterrissage en douceur sera extrêmement difficile à réaliser. Pendant ce temps, un scénario d’atterrissage brutal devient le consensus parmi les analystes de marché, les économistes et les investisseurs
Et si un atterrissage brutal est la base de référence pour les États-Unis, il est encore plus probable en Europe, en raison du choc énergétique russe, du ralentissement de la Chine et de la BCE qui tombe encore plus en retard par rapport à la Fed.
J’ai également longtemps soutenu que les banques centrales, indépendamment de leurs discours durs, ressentiront une pression immense pour inverser leur resserrement une fois que le scénario d’un atterrissage économique brutal et d’un krach financier se matérialisera. Les premiers signes d’évanouissement sont déjà perceptibles au Royaume-Uni. Face à la réaction du marché à la relance budgétaire imprudente du nouveau gouvernement, la Banque d’Angleterre a lancé un programme d’assouplissement quantitatif (QE) d’urgence pour acheter des obligations d’État (dont les rendements ont grimpé en flèche).
Mais les actions américaines et mondiales n’ont pas encore pleinement intégré même un atterrissage brutal et court. Les actions chuteront d’environ 30 % en période de légère récession et de 40 % ou plus en cas de grave crise de la dette stagflationniste que j’ai prédite pour l’économie mondiale. Les signes de tension sur les marchés de la dette s’accumulent : les spreads souverains et les taux obligataires à long terme augmentent, et les spreads à haut rendement augmentent fortement ; les marchés des prêts à effet de levier et des prêts garantis sont en train de fermer; les entreprises très endettées, les banques parallèles, les ménages, les gouvernements et les pays entrent dans le surendettement. La crise est là.