Imaginez un pays sans réserves énergétiques importantes, dans lequel les prix de l’énergie sont maintenus artificiellement bas pendant de nombreuses années. Un tel pays s’habituera à une forte consommation d’énergie. Si les prix de l’énergie atteignent un jour un niveau réaliste sur le marché mondial parce que les subventions ne sont plus abordables, une crise énergétique éclatera dans le pays et conduira à un douloureux processus d’ajustement économique. La même chose, seulement plus forte, se produira lorsque des taux d’intérêt mondiaux réalistes entreront en vigueur après une décennie de taux d’intérêt artificiellement subventionnés à la baisse.
Prenons l’exemple de l’Italie. Lorsque l’euro a été introduit en 1998, le niveau de la dette publique italienne violait déjà les critères de Maastricht. Officiellement, 60 % du produit intérieur brut (PIB) étaient autorisés, mais l’Italie avait déjà 114 % de dettes à cette époque. L’Italie n’aurait donc vraiment pas dû être admise dans la zone euro. Mais les principaux politiciens ont ignoré cette règle dès le départ, invalidant ainsi les règles économiques de base. Après 20 bonnes années d’euro, la dette publique italienne atteignait 150 % du PIB fin 2021. Ils ont donc augmenté d’environ 35 points de pourcentage au lieu de diminuer, alors qu’ils étaient déjà trop élevés lors de leur introduction.Sans les mauvais signaux de taux d’intérêt, c’est-à-dire sans l’euro, l’Italie n’aurait jamais pu contracter autant de dettes supplémentaires à des taux d’intérêt aussi bas. L’effet de freinage des taux d’intérêt élevés a été largement éliminé depuis l’introduction de l’euro. Les rendements italiens à 10 ans ont été inférieurs aux rendements américains à 10 ans de manière quasi continue de 2014 à début 2022 . C’était une absurdité économique de premier ordre, une distorsion grotesque du marché. Avec leur notation AA+, les USA ont une bien meilleure note de crédit que l’Italie avec BBB. Pour un emprunteur dont la cote de crédit est beaucoup plus faible, payer des taux d’intérêt tellement inférieurs à ceux des États-Unis pendant des années est une distorsion de marché extrême, induite politiquement, qui risque de se venger amèrement.L’Italie a à peu près la même cote de crédit que la Roumanie. Les rendements des obligations d’État roumaines à 10 ans ont été supérieurs de plusieurs points de pourcentage à ceux des obligations d’État italiennes pendant la majeure partie des sept dernières années. Cette comparaison montre également à quel point les taux d’intérêt au sein de la zone euro étaient ou sont absurdement erronés. La fête du slip est terminée Tous les prix étaient faux, les taux négatifs pour l'apéritif et la declaration de guerre sans guerre l"alibi pour financer une transition écologique que les élites ne voulaient pas financer. En 2007 et 2008, nous débattions de la bulle verte pour en arriver à la conclusion qu'elle ne pourrait surgir que si nous sommes contraints et forcés.
Il n’y a pas qu’en Italie que la dette publique est trop élevée pour des hausses importantes des taux d’intérêt. Fin 2021, la dette publique de la Grèce était de 193 % du PIB, celle du Portugal de 127 %, de l’Espagne de 118 et de la France de 113%.(115 aujourd'hui et en Route vers les 135%) Ces pays aussi pourraient facilement rencontrer des problèmes financiers si les taux d’intérêt étaient relevés de manière significative.En bref : si la BCE combat sérieusement l’inflation avec de fortes hausses des taux d’intérêt dans la zone euro, il y a un risque de faillite nationale italienne. Cela devrait conduire à l’insolvabilité de nombreuses banques italiennes qui détiennent de grandes quantités d’obligations d’État italiennes, et à l’étape suivante, en raison des liens financiers mutuels solides, des paniques bancaires et des insolvabilités dans de nombreuses banques européennes, disons une énorme crise financière, monétaire et de la dette, qui sera probablement bien pire que celle de 2008.D’un autre côté : si la BCE ne combat pas sérieusement l’inflation dans la zone euro avec des hausses de taux d’intérêt, l’euro risque de s’affaiblir davantage. Les prix des importations, par exemple pour l’énergie et les matières premières, augmenteraient alors et alimenteraient à nouveau l’inflation. Dans l’hypothèse d’une telle évolution, les investisseurs étrangers, notamment américains, pourraient perdre confiance dans l’euro, l’euro pourrait continuer à baisser et même finalement casser. Objectivement sauf si l'Allemagne venait à quitter la zone Euro, il n'y a aucune chance que nous sortions de la toile. Accrocs que nous sommes tous à la planche à billet mais avant qu'elle refonctionne nous allons passer par la case austérité et une très Grande Récession pour tous ceux qui ne travaillent dans les métiers valorisés par la capital à savoir digital,transition écologique et armement. Sobriété malheureuse dans les décombres d'un ancien monde en attente de mutation.
Les nécronomistes survivront...
