L’une des conséquences de la pandémie a été d’accélérer les tendances qui étaient déjà en vigueur. Le meilleur exemple est les achats en ligne, mais le corollaire proche est, bien sûr, la disparition de l'argent liquide. Il semble maintenant que de nombreuses économies développées s'engagent sur la voie d'une société sans numéraire. Cela aura de profondes implications.

Les espèces physiques (billets et pièces) de la monnaie souveraine du pays dans lequel vous vivez ont traditionnellement été la protection ultime contre la déflation. Lorsque la dette se dégonfle et que la quantité d'argent dans une économie diminue, les détenteurs de cet argent en bénéficieront. Cet argent peut être détenu en espèces ou en dépôts bancaires. Naturellement, au niveau des entreprises, les dépôts bancaires sont clairement plus judicieux que d'avoir un coffre-fort massif de style Banque d'Angleterre rempli de liquidités physiques. Alors, que va-t-il se passer lorsque l'argent physique sera épuisé?

Toutes les liquidités personnelles et corporatives des banques semblent bonnes pour la majorité des gens, mais le potentiel de taux d'intérêt négatifs devient alors un scénario terrifiant. Être obligé d'accepter des frais (payer des intérêts) pour garder votre argent auprès de la banque, plutôt que l'inverse, est un anathème pour tout le monde, à l'exception des méchants, qui contrôlent les banquiers centraux

L'intérêt apparemment exponentiel pour les crypto-monnaies à ce stade a un certain nombre de raisonnements, l'un des cas centraux étant une couverture contre les politiques hyper-inflationnistes de l'impression monétaire de la banque centrale. Mais est-ce aussi lié à la disparition du cash?

Depuis de nombreuses décennies, les liquidités sont considérées avec méfiance par les gouvernements et les banques centrales. Les transactions en espèces sont en dehors du système fiscal à moins qu'elles ne soient déclarées, et le «cash froid et dur» (enfin, peut-être pas si difficile de nos jours) a été la pierre angulaire de l'activité criminelle pendant des siècles. La grande majorité des citoyens respectueux des lois aura détenu de l'argent liquide dans le passé en raison de sa valeur sécuritaire plus que toute autre chose, caché sous le matelas ou ailleurs. La capacité de le faire, cependant, disparaît et c'est peut-être pourquoi les gens voient Bitcoin  comme le nouvel argent «en dehors du système» que l'argent était.

Le fait est que la crypto est peut-être considérée non seulement comme une couverture contre l'INflation, mais aussi comme une protection contre la DEflation étant donné que cela pourrait être le seul moyen de détenir des liquidités «physiques» (physiques virtuelles?) À l'avenir. Les gens pourraient le voir de la même manière que l'achat d'or physique et, plutôt que de le conserver chez eux, le garder dans un coffre-fort.

 Quand le Docteur Doom parle, les nécronomistes écoutent...

La reprise en forme de K de l’économie américaine est en cours. Ceux qui ont des emplois à temps plein stables, des avantages sociaux et un coussin financier s'en tirent bien alors que les marchés boursiers atteignent de nouveaux sommets. Ceux qui sont au chômage ou partiellement employés dans des emplois de cols bleus et de services à faible valeur ajoutée - le nouveau «précariat» - sont accablés de dettes, ont peu de richesse financière et font face à des perspectives économiques qui se réduisent.

Ces tendances indiquent une déconnexion croissante entre Wall Street et Main Street. Les nouveaux sommets boursiers ne signifient rien pour la plupart des gens. Les 50% inférieurs de la répartition de la richesse ne détiennent que 0,7% du total des actifs boursiers, tandis que les 10% les plus riches en détiennent 87,2% et les 1% les plus riches 51,8%. Les 50 personnes les plus riches ont autant de richesse que les 165 millions de personnes en bas. La montée des inégalités a suivi l'ascension de la Big Tech. Jusqu'à trois emplois dans le commerce de détail sont perdus pour chaque emploi créé par Amazon, et une dynamique similaire est vraie dans d'autres secteurs dominés par les géants de la technologie. Mais les tensions sociales et économiques d’aujourd’hui ne sont pas nouvelles Pendant des décennies, les travailleurs en difficulté n'ont pas été en mesure de suivre le rythme des Jones, en raison de la stagnation du revenu médian réel (corrigé de l'inflation) et de la hausse du coût de la vie et des attentes en matière de dépenses. «Démocratiser» la finance afin que les ménages pauvres et en difficulté puissent emprunter davantage pour acheter des maisons qu'ils ne peuvent pas se permettre, puis utiliser ces maisons comme guichets automatiques. Cette expansion du crédit à la consommation - prêts hypothécaires et autres dettes - a entraîné une bulle qui s'est terminée avec la crise financière de 2008, lorsque des millions de personnes ont perdu leur emploi, leur logement et leur épargne.

Maintenant, les mêmes milléniaux qui ont été battus il y a plus de dix ans sont à nouveau dupés. Les travailleurs qui comptent sur un «emploi» à la demande, à temps partiel ou à la pige se voient offrir une nouvelle corde pour se pendre au nom de la «démocratisation financière». Des millions de personnes ont ouvert des comptes sur Robinhood et d'autres applications d'investissement, où ils peuvent tirer parti de leurs maigres économies et revenus plusieurs fois pour spéculer sur des actions sans valeur. , masque la triste réalité qu'une cohorte d'individus sans espoir, sans emploi, sans compétences et endettés est à nouveau exploitée. Beaucoup sont convaincus que le succès financier ne réside pas dans de bons emplois, un travail acharné, une épargne et un investissement patients, mais dans des stratagèmes pour devenir riche rapidement et des paris sur des actifs intrinsèquement sans valeur comme les crypto-monnaies (ou "shitcoins", comme je préfère appeler).

Ne vous y trompez pas: le mème populiste dans lequel une armée de Davids du millénaire abat un Wall Street Goliath ne fait que servir un autre stratagème pour contrecarrer les investisseurs amateurs sans aucune idée. Comme en 2008, le résultat inévitable sera une nouvelle bulle d'actifs. La différence est que cette fois, des membres du Congrès imprudemment populistes ont pris l'habitude de s'opposer aux intermédiaires financiers pour ne pas avoir permis aux plus vulnérables de s'endetter encore plus. Pour aggraver les choses, les marchés commencent à s'inquiéter de l'expérience massive de monétisation du déficit budgétaire en cours. par la Réserve fédérale américaine et le Département du Trésor par le biais de l'assouplissement quantitatif (une forme de théorie monétaire moderne ou «argent d'hélicoptère»). Un chœur croissant de critiques prévient que cette approche pourrait surchauffer l'économie, obligeant la Fed à relever les taux d'intérêt plus tôt que prévu. Les rendements obligataires nominaux et réels sont déjà en hausse, ce qui a ébranlé les actifs risqués comme les actions. En raison de ces inquiétudes concernant une crise de colère dirigée par la Fed, une reprise qui était censée être bonne pour les marchés cède désormais la place à une correction du marché. Pendant ce temps, les démocrates du Congrès vont de l'avant avec un plan de sauvetage de 1,9 billion de dollars qui comprendra un soutien direct supplémentaire. aux ménages. Mais avec des millions déjà en souffrance sur les paiements de loyer et des services publics ou dans des moratoires sur leurs prêts hypothécaires, cartes de crédit et autres prêts, une part importante de ces décaissements sera consacrée au remboursement de la dette et à l'épargne, avec seulement un tiers environ de la relance susceptible de être traduite en dépenses réelles.  Cela implique que les effets du paquet sur la croissance, l’inflation et les rendements obligataires seront plus faibles que prévu. . Et comme l'épargne supplémentaire finira par être réorientée vers des achats d'obligations d'État, ce qui était censé être un plan de sauvetage pour les ménages en difficulté deviendra en fait un plan de sauvetage pour les banques et les autres prêteurs. les effets des déficits budgétaires monétisés se combinent avec des chocs d'offre négatifs pour produire une stagflation. Le risque de tels chocs a augmenté en raison de la nouvelle guerre froide sino-américaine, qui menace de déclencher un processus de déglobalisation et de balkanisation économique alors que les pays poursuivent un protectionnisme renouvelé et la réorganisation des investissements et des opérations de fabrication. Mais c'est une histoire pour le moyen terme, pas pour 2021.

Pour cette année, la croissance risque de ne pas être à la hauteur des attentes. De nouvelles souches du coronavirus continuent d'apparaître, ce qui fait craindre que les vaccins existants ne soient plus suffisants pour mettre fin à la pandémie. Les cycles répétés de stop-go sapent la confiance, et la pression politique pour rouvrir l'économie avant que le virus ne soit contenu continuera à se développer. De nombreuses petites et moyennes entreprises risquent toujours de faire faillite, et beaucoup trop de personnes sont confrontées à des perspectives de chômage de longue durée. La liste des pathologies affectant l'économie est longue et comprend la montée des inégalités, le désendettement des entreprises et des travailleurs endettés, et les risques politiques et géopolitiques.

Les marchés d'actifs restent mousseux - sinon carrément bouillonnants - car ils sont alimentés par des politiques monétaires ultra-accommodantes. Mais les ratios cours / bénéfices d'aujourd'hui sont aussi élevés qu'ils l'étaient dans les bulles qui ont précédé les bustes de 1929 et 2000. Entre un effet de levier toujours croissant et le potentiel de bulles dans les sociétés d'acquisition spécialisées, les actions technologiques et les crypto-monnaies, la manie du marché d'aujourd'hui offre beaucoup Dans ces conditions, la Fed craint probablement que les marchés s'effondrent instantanément si elle enlève le bol de punch. Et avec l'augmentation de la dette publique et privée empêchant la normalisation monétaire éventuelle, la probabilité d'une stagflation à moyen terme - et d'un atterrissage brutal pour les marchés d'actifs et les économies - continue d'augmenter.

Chers amis, j’ai été relativement pris ces derniers temps par mes activités au sein du Gouv où j’ai pu échanger avec bon nombre d’économistes importants et plus célèbres que moi et qui sont désormais tous conscients de l’effondrement à venir. La seule question qui reste est de savoir quand il va se produire.

 Depuis plus de quarante ans, la dynamique de l’économie mondiale est entretenue grâce à l’envolée toujours croissante de la spéculation et du crédit (ce que Marx appelle le «capital fictif»). Vous pouvez le constater la bourse se porte bien grâce aux milliards  injectés par les banquiers centraux. Que cela soit l’avènement de la Chine ou le modèle exportateur de l’Allemagne, rien n’aurait été possible sans le circuit d’endettement qui mène aux USA que Varoufakis appelle le minotaure global.

Pour couvrir leur budget, les États se sont endettés et de plus en plus de gens ont financé leur consommation, directement ou indirectement, par l’emprunt. Ainsi, la sphère financière est devenue le secteur sur lequel s’appuient le marché mondial et le moteur de la croissance capitaliste. Beaucoup de gens l’ont compris, raison pour laquelle, les jeunes s’intéressent à la bourse comme jamais cela n’a été auparavant. Ils ont compris que seule la bourse sous perfusion ou le bitcoin pouvaient (pour l’instant et avant l’inévitable krach) leur permettre de gagner de l’argent. Le capitalisme a inventé le capitalisme sans risque grâce aux milliards déversés qui ne parviennent pas à l’économie réelle. Ces méthodes pour retarder un effondrement éventuel ont atteint leurs limites. Et la politique peut tout au plus influer sur le rythme et aménager le cours de ce processus. Fondamentalement, elle ne peut pas l’arrêter.

Les milliards des plans de relance vont partir en fumées  dans la bulle verte et dans les Start up qui comme nous le savons apporte du confort mais n’accroissent pas la productivité comme l’a démontré Robert Gordon le pape de la stagnation séculaire.

Dans le même temps, comme il va s’agir de calmer les opinions publiques- notez bien qu’aux USA, Biden et Powell qui semblent considérer qu’il n’y a aucun danger d’inflation balance 1900 milliards en direction des plus démunis pour relancer la demande. Et nous en Europe que dalle ! Pour l’instant… Cela viendra lorsqu’ on constatera les dégâts et qu’il faudra vendre à l’opinion des réformes comme celle des retraites et les privatisations à venir.

Bien sûr, on fera quelques tours de passe-passe comme probablement stocker les dettes covid dans une Bad Bank mais les dettes covid comparées aux dettes souveraines et surtout aux dettes privées ne sont qu’un grain de sable. Car il est bien là le sujet, le nouveau rôle de l’État incapable de récréer un capitalisme d’autrefois avec des légions de travailleurs et sa hausse continue du niveau de vie. Ce qu’il augure plutôt, c’est la gestion de la mort le biopolitique ou des hordes de gens seront considères comme des déchets humains. La réindustrialisation ou les relocalisations sont une chimère. Si elles devaient avoir lieues, elles ne seraient pas pourvoyeuses de main d’œuvre mais d’automatisation ou de robotisation. Car si nous avons fait appel à des pays fournisseurs de main d’œuvre low cost, c’est bien parce que capitalisme le plus avancé n’a eu de cesse que de virer l’homme et le coût qu’il représente dans les sociétés occidentales hors du processus de production.

Ce qui va donc compter en final, c’est la capacité pour le pays de vendre une valorisation fictive et des espoirs de gains futurs basés sur du travail non consommé et des réformes à venir (entendez par le mot réforme la suppression d’avantages sociaux). Nous sommes dans l’ère de la domination du travail mort. Les entreprises zombies employant des travailleurs zombies et les consommateurs zombies sont là pour nous le rappeler.

Nous sommes devenus des sous-produits inutiles et hors d’usage d'un mode vie devenu culture.