Les températures augmentent actuellement, l'été approche à grands pas, le confinement se termine progressivement et les gens sont de bonne humeur ; la pandémie est (presque) terminée et l'ancienne vie semble revenir. Ce que la plupart de ces gens ne semblent pas réaliser, c'est que la vraie crise est encore à venir. Le marché des matières premières, avec des prix du bois qui grimpent jusqu'à 20 pour cent, en est un premier signe. Du coup, les premières entreprises de construction envoient déjà leurs salariés en chômage partiel, et certains indépendants de ce métier sont au chômage.
Pour le moment, cependant, nous approchons d'une crise qui pourrait aboutir à deux scénarios tout aussi désagréables : des taux d'intérêt bas et une politique d'impression monétaire expansive ont créé une gigantesque bulle boursière et immobilière. Si ces bulles éclatent - et le temps approche - cela pourrait conduire soit à une inflation notable, soit à un crash majeur. Dans les deux cas, il n'est guère surprenant que des « petites gens » en soient les victimes : des personnes qui perdent leurs moyens de subsistance, leurs économies ou qui souffrent d'une hausse des prix qui ne peut plus être compensée par la hausse des salaires. Quiconque possède une grande fortune n'a cependant pas à s'inquiéter, car il devrait avant tout profiter d'une crise économique à moyen terme. Les taux d'intérêt sont la clé des valorisations actuellement extrêmement élevées des actions et de l'immobilier. Comme les taux d'intérêt nominaux ont été maintenus proches de zéro par les banques centrales occidentales pendant de longues périodes depuis 2008 et que les taux d'intérêt réels ont donc même été négatifs pendant de nombreuses années, il était extrêmement intéressant de contracter des emprunts.
Les lots d'argent bon marché ont fait leur chemin vers les marchés boursiers et immobiliers. Parce qu'il était presque impossible d'obtenir des rendements sur les obligations et les titres de créance, le capital recherchant un rendement s'est déversé dans les investissements en actions et dans l'immobilier, poussant leurs prix à des hauteurs anormales. Tant que le taux d'intérêt nominal des banques centrales reste proche de zéro et que le taux d'intérêt réel reste négatif, cela devrait continuer à l'avenir. Mais la question est : combien de temps encore ?
Lorsque des chiffres d'inflation étonnamment élevés de 4,2 % ont été signalés aux États-Unis le 12 mai 2021, le marché boursier a tremblé brièvement parce que le marché craignait une augmentation des taux d'intérêt des banques centrales. Après que la Réserve fédérale américaine a affirmé qu'elle n'augmenterait pas les taux d'intérêt malgré le taux d'inflation élevé, le marché boursier s'est rapidement rétabli et la fête a continué. Ce court épisode montre à quel point les marchés boursiers sont nerveux et attachés aux bas taux d'intérêt des banques centrales. Une hausse significative des taux d'intérêt directeurs est susceptible de provoquer l'effondrement des marchés boursiers.
Le krach du Bitcoin à la mi-mai a également eu un impact sur les cours boursiers en général. Le fait que certains investisseurs aient conclu des transactions financées par crédit en Bitcoin a entraîné des retraits de crédit. Celles-ci ont intensifié la baisse des prix et déclenché un véritable krach des crypto-monnaies, qui s'est également propagé aux marchés boursiers. Le développement actuel de Bitcoin montre qu'un crash dans un domaine peut rapidement se propager à d'autres domaines d'investissement.
En outre : Les dettes mondiales des entreprises (hors banques et assurances) s'élèvent actuellement à 84 600 milliards de dollars, soit 101 % du produit national mondial. Un grand nombre de dettes d'entreprises ont une mauvaise notation (BBB ou pire). Certaines entreprises sont des entreprises dites zombies qui auraient fait faillite depuis longtemps si les taux d'intérêt n'avaient pas été aussi extrêmement bas depuis 13 ans.
Il en va de même pour le marché immobilier. Presque tous les biens immobiliers sont financés par des prêts élevés. Une fois qu'une tendance à la baisse des prix de l'immobilier s'est installée, comme en 2007, de nombreux prêts font rapidement défaut et, comme dans un système pyramidal, la baisse peut facilement se transformer en un krach immobilier.
Prochaine étape?
Je résume : La bourse et les prix de l' immobilier ne sont plus justifiés par les forces économiques réelles à cause de la politique d'impression de monnaie ( quantitative easing ) et des taux d'intérêt artificiellement extrêmement bas poursuivis par les banques centrales occidentales depuis des années , les prix sont trop élevés. De nombreux investisseurs vivent dans l'illusion qu'ils récupéreront tout l'argent qu'ils ont prêté et que leurs actifs, c'est-à-dire des obligations, des actions et des biens immobiliers, valent en fait autant qu'il est écrit sur papier. Mais ils ne le sont plus.
Le réveil sera douloureux car, selon toutes les lois de l'économie, il doit y avoir un ajustement. Trop de chèques ont été tirés pour l'avenir ces dernières décennies, mais surtout depuis les confinements. Qui paiera les factures impayées ?
Je vois deux scénarios.
Scénario douloureux mais optimiste :
Le premier scénario est l'inflation. Les États-Unis, et peut-être même la zone euro, pourraient réussir à contrôler l'inflation de 8 à 12 % pendant une décennie. Cela pourrait réduire la dette à un niveau tolérable. Le fardeau serait principalement supporté par les petits et moyens investisseurs qui ont investi dans de l'argent et des titres de créance comme les obligations, et aussi par les salariés, les chômeurs, les rsistes et les retraités, si leurs revenus ne suivaient pas le rythme des prix. Les gagnants seraient tous les débiteurs et tous ceux qui possèdent des actifs réels.
Scénario nécronomique :
Le deuxième scénario est une crise boursière, de la dette, bancaire, étatique et économique, c'est-à-dire un krach majeur. Cela signifierait l'effondrement des marchés et une armée de millions de chômeurs. Si cela se produit, l'euro devrait également se briser.
Un crash peut être déclenché relativement facilement. Quelque chose de similaire à ce qui s'est passé en septembre 2008, lorsqu'une banque d'investissement - Lehman - s'est retrouvée en difficulté et a entraîné l'ensemble du marché avec elle, pourrait se reproduire cette fois. Dans la situation actuelle surchargée, surévaluée et nerveuse, fonctionnant avec d'énormes quantités de dettes et d'énormes paris sur les futures, une avalanche à la baisse peut facilement être déclenchée.
En cas de crash majeur, le fardeau serait supporté par les millions de chômeurs et par un grand nombre de petites et moyennes entreprises qui feraient faillite d'affilée. Mais il y a aussi des gagnants : la plupart des grands groupes financiers devraient en profiter à moyen terme car ils pourraient reprendre les parts de marché des entreprises en faillite. Du point de vue des grandes entreprises et des sociétés financières, un krach pourrait conduire à éclaircir le sous-bois des concurrents de taille moyenne et petite. La condition préalable à cela, cependant, est qu'ils soient assis sur d'énormes montagnes d'argent. Et c'est exactement ce qu'ils font.
Si vous regardez les intérêts de quelques acteurs importants et leurs positionnements, il y a beaucoup à dire sur le scénario du crash. J’aurai l’occasion de revenir dessus et c’est la raison pour laquelle il va nous falloir nous battre contre l’oligarchie financière.
Nouriel Roubini met en garde. L'économiste, connu pour avoir prédit la crise des subprimes dès 2005, affirme qu'une nouvelle flambée des rendements obligataires va ébranler les marchés et entraîner la chute de divers family offices et fonds spéculatifs comme celle d'Archegos Capital observée ces derniers jours. Le professeur à la 'Stern School of Business' de l'université de New York estime que la combinaison de taux faibles à négatifs dans les économies avancées et de mesures de relance budgétaire incite les investisseurs à prendre des risques excessifs. Il souligne que les ratios cours-bénéfices corrigés du cycle atteignent des niveaux plus observés depuis 1929 et au début des années 2000, ce qui témoigne de l'insouciance actuelle.
Deux conseils d'investissement inachetable d'un ami nécronomiste analyste financier espagnol. Horacio Styker